Análise Desacoplamento do Fed impulsiona ações de mercados emergentes, esfria moedas.

Fed's decoupling analysis boosts emerging market stocks, cools currencies.

LONDRES, 8 de agosto (ANBLE) – Os investidores estão de olho nos ganhos nas ações de mercados emergentes e na desaceleração de suas moedas em meio a um desacoplamento global sem precedentes na direção das taxas de juros.

Enquanto o Federal Reserve dos EUA tem implementado aumentos agressivos nas taxas de juros desde março de 2022, grandes países emergentes como Brasil, Chile e Hungria iniciaram ciclos de redução de taxas para impulsionar suas economias.

Não são apenas os agressivos aumentadores de taxas da América Latina e da Europa emergente que estão relaxando – Vietnã e China também reduziram as taxas nos últimos meses.

A inflação está caindo rapidamente em muitas nações em desenvolvimento que não estão dispostas a esperar até que o Fed – ou o Banco Central Europeu ou o Banco da Inglaterra – tenham concluído a política de aperto. Mas desta vez, a amplitude do impulso de relaxamento é sem precedentes.

“Nunca vimos isso em um nível global”, disse Dominic Bokor-Ingram, gestor sênior de portfólio para mercados emergentes e de fronteira na Fiera Capital.

“Então, casos individuais – vimos muitos desacoplamentos do Fed, mas nunca fomos capazes de somar mercados emergentes e mercados desenvolvidos e chegar a essa conclusão”, disse ele, prevendo que as ações emergentes se beneficiariam da redução do custo do risco.

Uma análise de casos nas últimas duas décadas em que os formuladores de políticas de economias em desenvolvimento relaxaram, mas o Fed não fez, mostra que as ações nos países em desenvolvimento geralmente se beneficiaram, segundo o estrategista do UBS, Manik Narain.

Nos primeiros seis meses após o início do que Narain chama de ciclo de relaxamento “precoce” nos mercados emergentes, as ações “historicamente tiveram retornos fortes e antecipados” – em média 7% em termos de moeda local – quando o crescimento das exportações ultrapassou 10% ao ano.

No entanto, dados históricos mostraram que os títulos do governo local podem estar prontos para superar as ações, com os títulos de referência de 10 anos vendo os rendimentos diminuírem em 80 pontos-base nos seis meses após os bancos centrais emergentes começarem a relaxar, resultando em retornos totais de 8% a 9%, calculou Narain. As moedas geralmente enfrentam dificuldades, com retorno de FX spot negativo em média de 0,7%.

Muitas moedas emergentes – especialmente na América Latina – tiveram um desempenho excelente no primeiro semestre do ano, embora estejam no vermelho neste mês.

ONDA DE RELAXAMENTO

A mudança de direção da política começou em maio, quando o banco central da Hungria reduziu sua taxa de juros noturna de 18% para 17%, seu primeiro corte em três anos. Ele cortou a taxa em outro ponto percentual completo em julho.

Os principais bancos centrais da América Latina, que lideraram alguns dos apertos mais agressivos nos últimos dois anos, estão reduzindo o nível de restrição da política monetária diante de sinais claros de desaceleração da inflação.

O Chile se tornou em julho o primeiro grande banco central da região a cortar as taxas de juros em 100 pontos-base, seguindo os passos de países menores como Costa Rica e Uruguai. E o banco central do Brasil seguiu com um corte de 50 pontos-base, levando sua taxa de referência para 13,25%.

A inflação de 12 meses do Brasil caiu para 3,19% em meados de julho, abaixo da meta do banco central de 3,25%, levando os ANBLEs a preverem cortes de juros mais profundos.

“A inflação geral está caindo em diferentes países em diferentes momentos do ciclo”, disse Paul Greer, gestor de portfólio de dívida e câmbio de mercados emergentes na Fidelity International, à ANBLE.

Segundo Greer, Colômbia e Peru reduzirão as taxas nos próximos dois meses, e a Hungria cortará novamente. República Tcheca e Polônia podem seguir o mesmo caminho.

No entanto, alguns países provavelmente não cortarão até “haver um sinal verde do Fed de que não haverá mais aumentos”, acrescentou Greer, com Israel, Coreia, Malásia e Indonésia na lista.

O México faz parte do mesmo grupo. Jonathan Heath, do Banco do México, disse recentemente que o banco manterá sua taxa de referência em 11,25%. Heath acrescentou que as decisões do Fed têm sido “muito relevantes” para o conselho do banco central mexicano.

O Fed estabeleceu a taxa de juros de referência durante a noite na faixa de 5,25% a 5,50% em seu último aumento em julho, deixando a porta aberta para outra alta em setembro.

Diante das perspectivas de desinflação aumentadas globalmente, Martin Castellano, chefe de pesquisa sobre a América Latina no Instituto de Finanças Internacionais (IIF), acredita que a discrepância entre ação da política monetária dos EUA e dos mercados emergentes será temporária.

“Não deve demorar muito para que todos estejam na mesma página”, disse ele.