Como funcionam as divisões de ações – E como elas têm se saído

Funcionamento e desempenho das divisões de ações

Qualquer pessoa que tenha assistido Better Call Saul ou Frasier está familiarizada com o conceito de spinoff, no qual personagens de uma série existente se ramificam em um novo programa com uma história diferente. Isso funciona de forma semelhante no mundo corporativo americano com spinoffs de ações, quando as empresas se dividem em uma nova empresa negociada publicamente, geralmente por meio de uma distribuição isenta de impostos das ações para os acionistas da empresa original. A ideia: aproveitar uma estratégia de soma das partes, na qual um negócio subvalorizado desbloqueia valor sob uma nova estrutura simplificada.

Os spinoffs de ações tiveram um bom desempenho em 2022, embora o momentum tenha diminuído um pouco este ano. No ano passado, as empresas dos Estados Unidos anunciaram 44 spinoffs e concluíram 20, totalizando US$ 61 bilhões em valor de mercado, segundo o Goldman Sachs. Até agora este ano, até meados de julho, nove spinoffs americanos foram concluídos, de acordo com a provedora de informações financeiras Dealogic.

Em teoria, os spinoffs de ações devem ser recompensadores. Os gestores da nova empresa não estão limitados ao antigo organograma e muitas vezes são motivados por incentivos de desempenho de uma maneira que era impossível em uma empresa maior. E o mercado pode atribuir uma avaliação mais alta a empresas menos complexas e mais fáceis de entender, enquanto conglomerados podem ser penalizados.

Na realidade, o desempenho é misto. A GE HealthCare Technologies (GEHC) subiu 39% desde que começou a ser negociada em 4 de janeiro. Mas a ZimVie (ZIMV), uma ramificação de tratamento dentário e espinhal do gigante de dispositivos médicos Zimmer Biomet (ZBH), perdeu 64% de seu valor de ações desde março de 2022. “Spinoffs não são uma aposta certeira”, diz Jim Osman, fundador e CEO do The Edge Group, uma empresa especializada em análise fundamental de spinoffs e outras situações especiais.

No entanto, ele diz que, como os spinoffs são empresas menores e menos acompanhadas por analistas, os investidores têm mais chances de obter retornos superiores ao índice. E os spinoffs podem ser barganhas. Em uma distribuição de spinoff para acionistas da empresa-mãe, “os investidores adquirem essas ações por padrão e as vendem no mercado aberto quase imediatamente, tornando-as frequentemente empresas baratas que ninguém está observando”, diz Osman. “É nesse ponto que X marca o local e você deve começar a cavar.”

Fique de olho nesses próximos spinoffs de ações

Espera-se que vários spinoffs de alto perfil ocorram ainda este ano. Osman gosta das chances de alguns deles e sugere comprar a empresa-mãe antes do spinoff. Entre eles está a ação da Dow Jones 3M (MMM, $112), que fará um spinoff de sua divisão de saúde. A nova empresa se concentrará em cuidados com feridas, tecnologia da saúde, cuidados bucais e produtos de filtragem usados na indústria biofarmacêutica.

Danaher (DHR, $255) está se movendo para se tornar uma empresa de saúde pura, então está fazendo um spinoff de sua divisão de Soluções Ambientais e Aplicadas, com negócios voltados para a proteção de recursos, incluindo alimentos e água globais.

Kellogg (K, $67) se dividirá em duas, separando seus negócios de lanches e alimentos à base de plantas (incluindo Cheez-It e MorningStar Farms) de sua unidade de cereais da América do Norte (Frosted Flakes, Special K).

Para uma carteira diversificada de empresas que já foram spinoffs, considere o fundo negociado em bolsa Invesco S&P Spin-Off (CSD, $60), com uma taxa de despesa de 0,65%. A carteira inclui spinoffs com pelo menos US$ 1 bilhão em valor de mercado e os mantém por quatro anos. Ele usa uma ponderação modificada por capitalização de mercado, que inclina a carteira um pouco em direção a participações maiores sem permitir que os ativos se concentrem apenas nos maiores nomes. O ganho de um ano do fundo de 10,6% o coloca entre os 21% melhores fundos de mistura de médio porte.

Nota: Este artigo apareceu pela primeira vez na Revista de Finanças Pessoais da ANBLE, uma fonte mensal confiável de conselhos e orientações. Assine para ajudá-lo a ganhar mais dinheiro e manter mais do dinheiro que você ganha aqui.

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