Mais de US$200 bilhões do valor de mercado da Apple evaporaram desde quinta-feira. Aqui está o que está acontecendo.

O valor de mercado da Apple caiu mais de US$200 bilhões desde quinta-feira.

Por um lado, o tamanho da Apple faz com que até mesmo uma pequena queda em seu preço das ações pareça significativa em termos de capitalização de mercado, mas por outro lado, a recente queda tem sido grande em termos históricos. Aqui está o motivo pelo qual o mercado ficou tão (relativamente) assustado com a Apple.

Queda nas receitas

A turbulência começou em 3 de agosto, quando a Apple informou que as vendas de iPhones haviam ficado muito aquém das estimativas de Wall Street para o trimestre de junho, levando as receitas da empresa a caírem 1% em relação ao ano anterior, para US$ 81,8 bilhões.

Embora a Apple tenha aumentado suas receitas no segmento de serviços nos últimos anos – adicionando bilhões à sua linha de frente com a App Store, serviços do iCloud, bem como Apple Music, Apple TV+ e Apple Pay -, as vendas de iPhones ainda representam cerca de 50% da receita total. Como resultado dessa dependência, a queda nas vendas de iPhones resultou em uma onda de rebaixamentos de avaliação para as ações da Apple na semana passada.

Analistas da Rosenblatt rebaixaram as ações da Apple de “compra” para “neutra”, argumentando que a empresa está presa em uma “fase de desaceleração”. E o analista da Loop Capital, Ananda Baruah, reduziu sua avaliação de “compra” para “manter”, observando que a orientação atual de receita da Apple está em risco se as vendas de iPhones não aumentarem ao longo do ano.

Foi um trimestre difícil para o negócio de vendas de hardware da Apple como um todo. As receitas do iPhone caíram 2,4% em relação ao ano anterior, para US$ 39,7 bilhões, as receitas do Mac afundaram 7,3%, para US$ 6,8 bilhões, e a receita do iPad despencou 19,8%, para US$ 5,8 bilhões.

Previsões fracas

Outro motivo para a recente venda de ações da Apple foi a orientação mais fraca do que o esperado pela administração.

Para o trimestre de setembro, a Apple disse que espera margens brutas de lucro entre 44% e 45%, com crescimento de receita estável a ligeiramente mais lento em relação ao ano anterior. E embora a receita dos segmentos de iPhone e serviços possa acelerar ligeiramente, o CFO da Apple, Luca Maestri, disse que espera que a receita do Mac e do iPad continue caindo ao longo do ano.

O analista de tecnologia da Wedbush, Dan Ives, um conhecido defensor da Apple, admitiu em uma nota aos clientes em 3 de agosto que a orientação estava “um pouco abaixo das expectativas”. E os analistas do Bank of America, em uma nota pós-divulgação de resultados semelhante, disseram que a perspectiva mostrava que a Apple está enfrentando um “panorama fraco do mercado de smartphones nos EUA”.

Uma avaliação elevada

A rica avaliação da Apple é a terceira razão chave pela qual as ações estão sob pressão, de acordo com analistas.

Apesar de três trimestres consecutivos de queda na receita, as ações da Apple subiram 51% no acumulado do ano em seu pico, levando as ações a serem negociadas a até 33 vezes o lucro. E mesmo após a recente queda no preço das ações após a divulgação dos resultados, a Apple ainda é negociada a aproximadamente 30 vezes o lucro. Para comparação, o S&P 500 é negociado a cerca de 20 vezes o lucro, de acordo com dados do WSJ.

Alguns analistas apontam para as medidas de redução de custos da Apple e o crescimento da receita de serviços de alta margem como uma razão para pagar um prêmio pelas ações, observando que o lucro líquido geral aumentou 2,3%, para US$ 19,9 bilhões, no trimestre de junho, e a receita de serviços aumentou 8%, para um recorde de US$ 21,2 bilhões. Mas outros argumentam que a Apple continua excessivamente dependente das vendas em declínio de iPhones em um ambiente macroeconômico difícil.

Ainda um vencedor a longo prazo?

O último trimestre da Apple foi suficiente para assustar os investidores, mas a reação dos analistas de Wall Street foi dividida, com muitos nomes importantes permanecendo otimistas sobre as perspectivas de longo prazo da gigante de tecnologia, apesar dos recentes desafios.

Embora os investidores temam que a queda nas vendas de iPhones seja um indicativo de uma demanda em declínio pelo produto mais importante da Apple, analistas otimistas observam que, em uma base de moeda constante, as receitas do segmento de iPhones na verdade aumentaram 1,4% em relação ao ano anterior no último trimestre.

O analista de tecnologia da Wedbush, Dan Ives, explicou que as receitas do iPhone teriam superado a previsão de consenso da Street se não fosse pelo impacto cambial e argumentou que a força nos principais mercados internacionais para o smartphone oferece oportunidades de crescimento futuro.

As receitas do iPhone na China, por exemplo, aumentaram 8% em relação ao ano anterior no segundo trimestre, e a administração informou aos investidores em uma teleconferência pós-divulgação de resultados que as receitas do iPhone na Índia atingiram um recorde, embora tenham se recusado a divulgar os números exatos.

Ives também acredita que o lançamento do iPhone 15 em setembro criará um “mini superciclo” de demanda pelo produto, ao mesmo tempo em que a Apple continua a aumentar suas receitas no segmento de serviços.

“Acreditamos que iPhones e Serviços devem ser mais fortes do que o esperado e continuar sendo o cerne da história de crescimento de Cupertino”, escreveu ele, reiterando sua classificação de “desempenho acima da média” e um preço-alvo de $220.

Essa visão foi respaldada pelo analista do Bank of America, Wamsi Mohan, em uma nota de 3 de agosto. Mohan disse que acredita que a receita do negócio de serviços da Apple pode continuar crescendo devido a “tendências positivas na publicidade, jogos móveis e vendas na App Store”. Ele também destacou o número recorde de “trocas” – consumidores que optaram por trocar para um iPhone de outra marca – na China no segundo trimestre, argumentando que isso poderia ajudar a compensar um “ambiente de gastos do consumidor mais fraco” globalmente.

Embora a maioria dos analistas continue otimista em relação às perspectivas de longo prazo da Apple, há aqueles que se preocupam que possa haver mais dor a curto prazo devido à avaliação elevada da empresa e à queda das receitas.

O analista da UBS, David Vogt, observou que, apesar das vendas de hardware “decepcionantes”, a Apple atualmente é negociada com um prêmio de aproximadamente 50% em relação ao S&P 500. E ele disse que, embora alguns de seus colegas estejam ignorando as quedas nas vendas de iPhone, Mac e iPad como “transitórias” e apontando para o potencial de crescimento no segmento de serviços, ele está preocupado com a demanda subjacente.

“A gravidade de um mercado de smartphones desafiador, especialmente em regiões desenvolvidas, que deve continuar… é um vento contrário para a ação”, escreveu ele, reiterando sua classificação “neutra” e preço-alvo de $190 para os próximos 12 meses.