O Fed pode ter salvado a economia ao aumentar as taxas por 18 meses – e pode ter garantido uma crise para os mercados emergentes

The Fed may have saved the economy by raising rates for 18 months - and may have ensured a crisis for emerging markets.

Em 26 de julho de 2023, o Federal Reserve anunciou mais um aumento de um quarto de ponto. Isso significa que as taxas dos Estados Unidos agora subiram 5,25 pontos percentuais nos últimos 18 meses. Embora a inflação esteja caindo nos Estados Unidos, a política monetária agressiva também pode estar tendo um impacto significativo a longo prazo nos países ao redor do mundo, especialmente nos países em desenvolvimento. E isso não é bom.

Estudo como fenômenos econômicos, como crises bancárias, períodos de alta inflação e taxas crescentes, afetam os países ao redor do mundo e acredito que esse período prolongado de taxas de juros mais altas nos Estados Unidos aumentou o risco de instabilidade econômica e social, especialmente em nações de baixa renda.

Ondas pelo mundo

Decisões de política monetária nos Estados Unidos, como o aumento das taxas de juros, têm um efeito cascata nos países de baixa renda, não apenas por causa do papel central do dólar na economia global. Muitas economias emergentes dependem do dólar para o comércio, e a maioria se endivida em dólar americano – tudo a taxas influenciadas pelo Federal Reserve. E quando as taxas de juros dos Estados Unidos sobem, muitos países – especialmente os em desenvolvimento – tendem a seguir o mesmo caminho.

Isso ocorre principalmente por preocupação com a depreciação da moeda. Aumentar as taxas de juros nos Estados Unidos tem o efeito de tornar os títulos do governo e corporativos americanos mais atrativos para os investidores. O resultado é a saída de capitais estrangeiros dos mercados emergentes considerados mais arriscados. Isso faz com que as moedas dessas nações se desvalorizem e leva os governos de países de baixa renda a correrem para seguir a política do Federal Reserve dos Estados Unidos. O problema é que muitos desses países já têm taxas de juros altas e aumentos adicionais limitam quanto os governos podem emprestar para expandir suas próprias economias, aumentando o risco de recessão.

Além disso, há o impacto que o aumento das taxas nos Estados Unidos teve nos países com grandes dívidas. Quando as taxas eram mais baixas, muitas nações de baixa renda assumiram altos níveis de dívida internacional para compensar o impacto financeiro da pandemia de COVID-19 e, posteriormente, o efeito dos preços mais altos causados pela guerra na Ucrânia. Mas o aumento do custo de empréstimos torna mais difícil para os governos pagarem as dívidas que estão vencendo agora. Essa condição, chamada de “angústia da dívida”, está afetando um número crescente de países. Escrevendo em maio de 2023, quando ainda era presidente do Banco Mundial, David Malpass estimou que cerca de 60% dos países de baixa renda estão em situação de angústia da dívida ou em alto risco de entrar nessa situação.

De forma mais ampla, qualquer tentativa de desacelerar o crescimento para reduzir a inflação nos Estados Unidos – que é o objetivo pretendido de aumentar as taxas de juros – terá um efeito cascata nas economias de países menores. À medida que os custos de empréstimos nos Estados Unidos aumentam, as empresas e os consumidores se verão com menos dinheiro barato para todos os bens, sejam domésticos ou internacionais. Enquanto isso, quaisquer receios de que o Federal Reserve tenha freado muito rapidamente e esteja arriscando uma recessão também reprimirão ainda mais os gastos do consumidor.

O risco de contágio

Isso não é apenas teoria – a história mostrou que na prática isso é verdade.

Quando o então presidente do Fed, Paul Volcker, lutou contra a inflação doméstica no final da década de 1970 e início da década de 1980, ele o fez com aumentos agressivos nas taxas de juros que elevaram o custo de empréstimos em todo o mundo. Isso contribuiu para crises da dívida em 16 países da América Latina e levou ao que ficou conhecido na região como a “década perdida” – um período de estagnação econômica e aumento da pobreza.

Os aumentos atuais das taxas não estão no mesmo nível dos do início da década de 1980, quando as taxas chegaram a quase 20%. Mas as taxas são altas o suficiente para causar temores entre as ANBLEs. O relatório mais recente de Perspectivas Econômicas Globais do Banco Mundial incluiu uma seção inteira sobre o contágio das taxas de juros dos Estados Unidos para as nações em desenvolvimento. Ele observou: “O rápido aumento das taxas de juros nos Estados Unidos representa um desafio significativo para [mercados emergentes e economias em desenvolvimento]”, acrescentando que o resultado era uma “maior probabilidade” de crises financeiras entre as economias vulneráveis.

Ampliando a desigualdade de riqueza

Pesquisas que conduzi com outros sugerem que o tipo de crises financeiras insinuadas pelo Banco Mundial – depreciação da moeda e angústia da dívida – podem dilacerar o tecido social dos países em desenvolvimento, aumentando a pobreza e a desigualdade de renda.

A desigualdade de renda está em seu ponto mais alto – tanto dentro dos países individualmente quanto entre os países mais ricos e os em desenvolvimento. O Relatório Mundial de Desigualdade de 2022 observa que, atualmente, os 10% mais ricos de indivíduos globalmente recebem 52% de toda a renda global, enquanto a metade mais pobre da população global recebe apenas 8,5%. E essa disparidade de riqueza é profundamente corrosiva para as sociedades: a desigualdade de renda e riqueza tem sido mostrada como prejudicial para a democracia e reduz o apoio popular às instituições democráticas. Também tem sido associada à violência política e à corrupção.

Crises financeiras – como aquelas que podem ser causadas por taxas de juros mais altas nos Estados Unidos – aumentam a chance de desaceleração econômica ou até mesmo recessões. Preocupantemente, o Banco Mundial alertou que nações em desenvolvimento enfrentam um “período de crescimento lento de vários anos” que apenas aumentará os índices de pobreza. E a história mostrou que o impacto de tais condições econômicas recai com mais força sobre pessoas de baixa renda e com menos habilidades.

Esses efeitos são agravados por políticas governamentais, como cortes nos gastos e nos serviços públicos, que, mais uma vez, afetam de forma desproporcional os menos favorecidos. E se um país estiver enfrentando dificuldades para pagar dívida soberana como resultado de taxas de juros globais mais altas, então ele também terá menos recursos para ajudar seus cidadãos mais pobres.

Portanto, em um sentido muito real, um período de taxas de juros mais altas nos Estados Unidos pode ter um efeito prejudicial no bem-estar econômico, político e social de nações em desenvolvimento.

No entanto, há uma ressalva. Com a desaceleração da inflação nos Estados Unidos, aumentos adicionais nas taxas de juros podem ser limitados. Pode ser o caso de que, independentemente de a política do Fed ter conseguido desacelerar a economia dos Estados Unidos sem exagerar, ela tenha, no entanto, semeado as sementes de problemas econômicos – e sociais – potencialmente mais graves em nações mais pobres.

Cristina Bodea é professora de Ciência Política na Universidade Estadual de Michigan.

Este artigo foi republicado do The Conversation sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.