O principal estrategista de Wall Street adverte que os gastos governamentais ‘excessivos’ podem estar alimentando um cenário de ‘boom-bust’ no mercado de ações

Wall Street's chief strategist warns that 'excessive' government spending may be fueling a 'boom-bust' scenario in the stock market.

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Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA da empresa, disse aos clientes em uma nota de fim de semana que, embora os gastos do governo dos EUA tenham ajudado a sustentar os mercados e a economia, eles podem estar preparando as ações para problemas futuros.

“A principal conclusão para o mercado de ações este ano é que a política fiscal permitiu que a economia crescesse mais rápido do que o previsto, dando origem à visão consensual de que o risco de uma recessão diminuiu consideravelmente”, disse ele, acrescentando que, com a recente elevação do limite da dívida, isso poderia continuar até 2025.

A economia dos EUA tem se mantido resiliente mesmo diante do aperto monetário rápido do Federal Reserve. No entanto, o estímulo fiscal prolongado aumentaria o déficit governamental, uma das preocupações levantadas pela Fitch quando rebaixou o rating de crédito dos Estados Unidos na semana passada.

O governo afirma que seus gastos têm “garantido o bem-estar do povo dos Estados Unidos”, com a administração Biden destacando o crescimento do PIB e a desaceleração da inflação como prova de que suas políticas econômicas têm funcionado.

Wilson, que foi classificado como número 1 na pesquisa Institutional Investor do ano passado, após prever corretamente a queda nas ações, observou, no entanto, que os gastos fiscais parecem especialmente “excessivos” quando comparados à taxa de desemprego dos EUA, que ficou em apenas 3,5% no mês passado.

Ele também destacou que a venda de títulos do governo na semana passada – que financia o gasto fiscal – terá consequências para o mercado de ações.

Os investidores questionarão as avaliações das ações, previu ele, acrescentando: “Se os gastos fiscais precisarem ser reduzidos devido a custos políticos ou de financiamento mais altos, é mais provável que a queda dos lucros inacabada iniciada no ano passado seja retomada”.

Risco de ‘expansão e recessão’

Em uma entrevista à Bloomberg na segunda-feira, Wilson reiterou suas preocupações de que o governo dos EUA possa estar usando muito de sua munição fiscal muito cedo, o que poderia, em última análise, reduzir as avaliações das ações.

“Pense nisso desta maneira: eles estão gastando 8% do déficit orçamentário quando a taxa de desemprego é de 3,5% – isso é realmente sem precedentes”, disse ele. “Então, o que vai acontecer se tivermos uma desaceleração no próximo ano? [É por isso que] acho que essa teoria de expansão e recessão está correta”.

O S&P 500, que abriga algumas das maiores empresas do mundo, subiu quase 20% até agora este ano, após sofrer o pior ano desde a crise financeira em 2022.

E embora muitos gigantes de Wall Street tenham aumentado drasticamente suas metas de preço para o índice de blue-chip com base em sua alta este ano, Wilson se recusou a seguir o exemplo e insistiu que “o urso ainda está vivo”.

“Talvez os mercados estejam olhando para o outro lado – [mas] isso é uma proposta arriscada, dadas as avaliações atuais”, disse ele à Bloomberg. “Foi uma ótima ideia comprar ações no ano passado, nós a negociamos, não ficamos tempo suficiente, mas acho que neste estágio você precisa ser muito seletivo para algum tipo de retração, pelo menos de volta à média móvel de 200 dias”.

A média móvel de 200 dias do S&P 500 está atualmente em torno de 4.100 pontos, quase 10% abaixo do nível em que o índice está sendo negociado.

Wilson não é o único banqueiro de renome a alertar sobre o impacto de intervenções governamentais aumentadas.

Em uma entrevista ao The ANBLE no mês passado, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, foi questionado se ele aprovava o Bidenomics – um conjunto de políticas implementadas pela administração Biden que envolveram o aumento dos gastos federais em uma tentativa de impulsionar o crescimento econômico.

“Acho que quando escreverem livros sobre isso daqui a 10 anos, muito se tratará de como não funcionou, [foi] ineficaz, empresas se alimentando da manjedoura, Solyndras acontecendo novamente, então eu aconselharia as pessoas a fazerem isso, mas com muito cuidado”, disse ele.

Previsões pessimistas

Wilson, um dos ursos mais proeminentes de Wall Street, há muito tempo vem fazendo previsões sombrias sobre as ações dos EUA, alertando os investidores em maio para não se deixarem enganar pela alta do S&P 500.

No início deste ano, ele previu uma queda de 20% iminente para as ações dos EUA – e recentemente refletiu sobre por que suas projeções não se concretizaram.

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“Estávamos errados”, admitiu em uma nota aos clientes no mês passado. “2023 tem sido uma história de avaliações mais altas em meio à queda da inflação e à redução de custos.”

Na entrevista de segunda-feira com a Bloomberg, Wilson disse que “deveria ter seguido seu instinto” e revisado suas previsões de mercado em janeiro, quando temia que a perspectiva do Morgan Stanley fosse muito pessimista.

“Perdemos esse impulso fiscal, foi uma grande bagunça de nossa parte”, disse ele. “Pensamos que o impulso fiscal viria no momento em que [o governo] realmente precisava.”

Sua previsão base para junho de 2024 é agora para o S&P 500 cair para cerca de 4.200 pontos – uma queda de apenas 7% em relação aos níveis atuais.

No entanto, em um cenário de caso pessimista, ele previu que o índice de blue-chip poderia cair para tão baixo quanto 3.700, o que significa que eles perderiam quase 20% do seu valor atual.