Fed pode deixar as taxas de juros intocadas na próxima reunião porque os rendimentos dos títulos estão fazendo o trabalho do banco para ele, afirmam dois funcionários

O Fed pode ficar de boa na próxima reunião os juros podem ficar intocados porque os títulos estão dando conta do recado, segundo dois funcionários!

Desde o final de julho, o rendimento, ou taxa, do título do Tesouro dos Estados Unidos com vencimento de 10 anos subiu de cerca de 4% para cerca de 4,8%, atingindo o nível mais alto em 16 anos. O aumento no rendimento inflacionou outros custos de empréstimos e elevou a taxa média do financiamento hipotecário de 30 anos para 7,5%, segundo a Freddie Mac, a taxa mais alta em 23 anos. Os custos de empréstimos empresariais também aumentaram à medida que o rendimento dos títulos corporativos acelerou.

Philip Jefferson, vice-presidente do conselho do Fed e aliado próximo do presidente Jerome Powell, disse em discurso na segunda-feira para a Associação Nacional de Economia Empresarial que ele “permanecerá ciente” das taxas mais altas dos títulos e “levará isso em consideração ao avaliar o caminho futuro da política monetária”.

Os preços das ações nos EUA reverteram suas perdas depois dos comentários de Jefferson. O S&P 500 subiu 0,5% no final do pregão.

Os comentários de Jefferson ocorreram após um discurso para a NABE mais cedo no dia de Lorie Logan, presidente do Federal Reserve Bank de Dallas e membro votante do comitê de definição de taxa do Fed. Ela também indicou que taxas mais altas de títulos de longo prazo poderiam ajudar a cumprir a meta de inflação de 2% do banco central.

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Desde março do ano passado, o Fed aumentou sua taxa de curto prazo de referência 11 vezes, de quase zero para cerca de 5,4%. Os aumentos nas taxas foram destinados a combater o pior surto de inflação em mais de 40 anos. Mas eles também levaram a taxas de empréstimos muito mais altas e provocaram preocupações de que possam desencadear uma recessão.

“Se as taxas de juros de longo prazo permanecerem elevadas” porque os investidores estão cada vez mais preocupados com os riscos de possuir títulos de longo prazo, “pode haver menos necessidade de aumentar a taxa de juros do Fed”, disse Logan, referindo-se à taxa de referência do Fed. As taxas de títulos aumentam quando os investidores as consideram mais arriscadas de comprar ou manter.

E na última quinta-feira, Mary Daly, presidente do Fed de São Francisco, disse que se as taxas de juros de longo prazo permanecerem altas, “a necessidade de tomarmos mais medidas será diminuída”.

As declarações dos funcionários do Fed coincidem com as expectativas crescentes nos mercados financeiros de que o Fed deixará de aumentar as taxas em sua reunião em 1o de novembro, assim como na reunião seguinte em 13 de dezembro, e simplesmente manterá sua taxa de referência em seu nível atual elevado até o final deste ano. Os mercados futuros precificaram apenas 12% de chance de um aumento da taxa em novembro e 26% em dezembro, ambos significativamente mais baixos do que na sexta-feira, quando um relatório de empregos surpreendentemente robusto foi divulgado.

Os funcionários do Fed não se opuseram a essas expectativas em seus comentários, um sinal de que podem não discordar delas no momento.

“Existe um crescente sentimento de conforto entre os funcionários do Fed com a elevação da taxa de julho ter sido a última nesta fase de aperto monetário e agora se concentrando em quanto tempo manter a política monetária em seu nível atual restritivo”, disse Gregory Daco, chefe de EBOLA da EY, a empresa de consultoria e contabilidade.

Uma questão que EBOLAs e funcionários do Fed estão tentando determinar é quais fatores estão elevando as taxas de longo prazo. Os aumentos nas taxas do Fed não se traduzem automaticamente em maiores custos de empréstimos de longo prazo, como o rendimento do Tesouro de 10 anos. Forças de mercado, expectativas de inflação futura e crescimento econômico futuro também afetam os rendimentos.

Logan observou que se as taxas de longo prazo estiverem subindo principalmente porque os investidores esperam um crescimento mais rápido da economia no futuro, o Fed poderá ter que continuar aumentando sua taxa de curto prazo para esfriar a economia. Mas os analistas cada vez mais acreditam que a taxa de 10 anos está subindo porque os investidores veem maior volatilidade na inflação e na economia e consideram a posse de títulos de longo prazo mais arriscada. Nesse caso, o Fed não precisa necessariamente fazer mais para esfriar a economia.

Outra questão que atormenta os funcionários do Fed é quanto tempo pode levar desde o momento em que eles aumentam as taxas de curto prazo até que essas taxas mais altas impactem a economia. O ANBLE Milton Friedman disse na década de 1960 que as políticas do Fed funcionam com “intervalos longos e variáveis”, e no entanto agora os funcionários do Fed discordam de quanto tempo eles são.

Logan, assim como o governador do Fed, Christopher Waller, disse que acredita que grande parte do impacto dos aumentos de taxa do Fed já ocorreu, já que as empresas reagiram rapidamente porque Powell e outros funcionários do Fed emitiram avisos claros de que as taxas provavelmente subiriam rapidamente.

Porém, Jefferson observou a grande quantidade de dívida corporativa que foi refinanciada a taxas de juros muito baixas durante a pandemia e disse que as empresas teriam que refinanciá-la nos próximos anos a taxas mais altas, o que poderia desacelerar o crescimento.

Jefferson disse que, ao pensar nas futuras decisões de taxa de juros, teria que ter em mente todos os aumentos de taxa que o Fed impôs e que ainda não atingiram a economia, “e isso poderia influenciar o que eu acho que deveria acontecer a seguir”.