A parte mais interessante do anúncio de estímulo da China foi a omissão de uma frase-chave que desencadeou a repressão ao setor imobiliário em 2020.

The most interesting part of China's stimulus announcement was the omission of a key phrase that triggered the crackdown on the real estate sector in 2020.

• O mercado imobiliário da China é uma parte enorme da economia, mas agora está em uma profunda queda.
• Pequim tem reprimido a dívida excessiva e a especulação no mercado imobiliário desde 2020.
• As autoridades agora estão tentando impulsionar o mercado imobiliário incentivando o consumo.

Quando o presidente chinês Xi Jinping proclamou, “Casas são para morar e não para especulação”, em outubro de 2017, a declaração foi recebida com grande aplauso em um mercado imobiliário fervente.

O mantra popularizado por Xi tem sido uma característica oficial nas principais comunicações oficiais desde 2016, quando Pequim buscava esfriar o mercado imobiliário em alta, segundo a Bloomberg. Desde 2019, o slogan está presente em todas as revisões da liderança máxima da China, de acordo com a publicação.

Hoje, o setor imobiliário da China está em uma situação tão ruim que Pequim omitiu uma referência à frase de Xi em uma importante reunião econômica no final de julho, que precedeu uma rodada de estímulo econômico para reviver a economia do país.

A exclusão da frase é um grande negócio.

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E embora marcante, a omissão está alinhada com outras grandes reviravoltas que a China fez desde o final do ano passado, quando começou a sair dos bloqueios intermitentes da COVID-19.

Pequim tem tentado controlar os preços imobiliários por anos e teve sucesso em 2021, mas isso fez o mercado entrar em colapso

O slogan “Casas são para morar e não para especulação” apareceu pela primeira vez em um comunicado oficial depois que os principais líderes econômicos da China se reuniram em dezembro de 2016.

Para entender isso, precisamos voltar para o final dos anos 1990, quando a China começou a presenciar um boom imobiliário de décadas.

O setor ficou tão grande que, juntamente com as indústrias relacionadas, contribui com até 30% do PIB do país, de acordo com um relatório do Caixa Bank, da Espanha, em janeiro de 2022.

Mas a febre imobiliária também foi alimentada pela dívida. O mercado estava tão aquecido que os incorporadores chineses estavam contratando empréstimos enormes para construir apartamentos antes da demanda. Na verdade, os incorporadores imobiliários construíram tantos apartamentos que um quinto das casas na China estavam vazias, conforme relatou Lina Batarags, do Insider, em outubro de 2021.

Como era de se esperar, Pequim tentou esfriar o mercado efervescente por anos – e parecia que o setor teria algum alívio quando experimentou uma desaceleração em 2014.

No entanto, os preços das casas na China começaram a subir persistentemente a partir de 2015, renovando as preocupações com uma bolha de ativos que tornava os preços imobiliários inacessíveis para as pessoas comuns.

Para gerenciar os riscos e a acessibilidade, Pequim começou a reprimir o setor, introduzindo a chamada política das “três linhas vermelhas” para regular as proporções de dívida dos incorporadores imobiliários. Essa medida foi introduzida em agosto de 2020 para limitar a quantidade de dinheiro que os incorporadores imobiliários podiam tomar emprestado.

As proporções de dívida funcionaram, mas começaram a enviar o setor imobiliário para uma crise em 2021, quando a gigante imobiliária Evergrande entrou em uma espiral de dívidas. Outros incorporadores imobiliários chineses enfrentaram problemas semelhantes, e o setor começou a dar calote em seus pagamentos de títulos.

Em segundo plano, havia preocupações de que a crise imobiliária da China pudesse se espalhar para a economia doméstica e global de forma mais ampla.

“Existem apenas alguns poucos atores do setor privado no mercado imobiliário que conseguiram sobreviver, ou seja, não deram calote em seus títulos”, disse Bo Zhuang, analista soberano sênior da Loomis Sayles, ao Insider.

“Então, eu diria que o setor privado se desalavancou demais em um curto período de tempo”, acrescentou.

Agora, a China está tentando reverter anos de repressão para impulsionar sua economia em declínio

Não ajudou que a desaceleração imobiliária da China também tenha ocorrido em um momento em que o país ainda estava lidando com bloqueios intermitentes da COVID-19, o que afetou o crescimento. Em 2022, a economia da China cresceu 3% – bem abaixo da meta oficial de 5,5%, intensificando o impacto sobre o setor imobiliário.

E a queda geral do mercado começou a afetar o setor imobiliário. A situação é tão grave agora que um incorporador no leste da China ofereceu barras de ouro gratuitas para compradores de imóveis. Outro projeto na mesma região também está oferecendo uma oferta de compra um e ganhe outro para quem comprar um andar inteiro de apartamentos, segundo o Nikkei informou na quarta-feira.

Agora Pequim está procurando principalmente estabilizar o mercado imobiliário através do consumo, em vez de estimular o fornecimento. Essa mudança ocorre porque precisa fortalecer o setor, mas deseja evitar a “japonização” de seu setor de ativos reais, disse Zhuang ao Insider, referindo-se à estagnação econômica do Japão desde o estouro de uma bolha de ativos no início dos anos 1990.

Com esse objetivo, as autoridades chinesas estão tentando estimular a demanda dos consumidores.

No último fim de semana, as maiores cidades da China – incluindo Pequim e Shenzhen – disseram que implementariam medidas para atender às necessidades dos compradores de imóveis, esperando que isso apoiasse o setor imobiliário, segundo a ANBLE.

Em 31 de julho, Pequim divulgou um plano visando os setores automobilístico, imobiliário e de serviços, que tem como objetivo “dar pleno jogo ao papel fundamental do consumo no desenvolvimento econômico”, de acordo com a tradução do Insider de um comunicado oficial da principal agência de planejamento do país. Eles incluem subsídios para eletrodomésticos inteligentes e materiais de construção verdes em áreas rurais.

No entanto, “os passos têm sido tímidos e o roteiro ainda não está muito claro”, escreveu a Nomura ANBLEs em uma nota de 31 de julho vista pelo Insider.

“Embora as recentes medidas adotadas por Pequim devam ser encorajadas, os mercados precisam conter seu entusiasmo em relação à escala e ao impacto dessas medidas de flexibilização”, diz a nota.

Os consumidores também não devem estar ansiosos por novos apartamentos em meio à incerteza econômica generalizada, à taxa recorde de desemprego juvenil e ao crescimento econômico mais lento.

“As famílias perderam o ‘espírito animal’ porque não estão dispostas a investir ou especular seu futuro no setor imobiliário. Eu diria que elas têm cicatrizes permanentes da COVID”, disse Zhuang, da Loomis Sayles.

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