O faturamento da Nvidia acabou de aumentar 206% em relação ao ano anterior – mas suas ações estão caindo. Isso pode ter a ver com uma avaliação ‘desconectada da realidade’, segundo um analista cético conhecido.

O faturamento da Nvidia dispara 206% e suas ações caem? Analista cético aponta uma avaliação 'fora da realidade'.

A maioria dos especialistas em Wall Street aplaudiu o último relatório de ganhos da Nvidia, no entanto. O analista de tecnologia da Wedbush, Dan Ives, argumentou que os fortes ganhos da empresa são evidência de que a IA é o tema tecnológico mais importante desde o nascimento da internet, em uma nota na terça-feira, chamando o CEO Jensen Huang de “o Padrinho da IA”. E Gene Munster, da Deepwater Asset Management, outro veterano analista de tecnologia, disse em uma transmissão de vídeo que “a conclusão é que Jensen apresentou o caso adequado de que essa festa da IA pode continuar”.

Mas David Trainer, CEO da empresa de pesquisa de investimentos New Constructs, teve uma opinião muito diferente. O veterano de Wall Street escreveu na quarta-feira que a avaliação da Nvidia está “preços para a perfeição” – e isso não é algo bom. Afinal, a realidade raramente, se é que alguma vez, é perfeita.

“A hype da IA impulsionando a Nvidia é como a hype da criptomoeda que impulsionou muitas outras ações a alturas vertiginosas, apenas para cair de volta à realidade alguns meses depois que a hype desapareceu”, alertou Trainer.

“Preços para a perfeição”

Analisando os números, as ações da Nvidia negociam a aproximadamente 120 vezes seus ganhos anteriores. No entanto, devido à sua taxa de crescimento rápido, elas são negociadas a cerca de 30 vezes seus ganhos futuros. Isso está acima da média de relação preço/lucro futuro do S&P 500, que é de 20, mas definitivamente não é tão absurdo quanto o número olhando para trás.

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No entanto, se você perguntar a Trainer da New Construct, a Nvidia simplesmente não consegue manter seu atual nível de crescimento. Ele observou que o preço atual das ações implica que a receita da Nvidia aumentará para US$ 1,7 trilhão até 2039. Isso seria mais do que o PIB de todo o México, que foi de US$ 1,47 trilhão no ano passado.

“Muita otimismo está embutido no preço das ações da Nvidia”, disse ele. “Acreditamos que as expectativas futuras de fluxo de caixa embutidas nas ações da Nvidia são muito altas para qualquer investidor razoável acreditar que a empresa poderia alcançá-las”.

Embora haja uma forte demanda pelos chips da Nvidia e o relatório de ganhos do terceiro trimestre tenha sido amplamente positivo, a avaliação das ações simplesmente continua “escandalosa e está longe de ser sustentável”, de acordo com Trainer, que argumentou que os investidores devem evitar ações da Nvidia até que os preços caiam abaixo de US$ 150 por ação.

“Investidores que desejam investir no setor de inteligência artificial devem considerar empresas que se beneficiam dos mesmos ventos favoráveis das ações populares de IA, mas que ainda não viram seus preços das ações decolarem, como a Vishay Intertechnology Inc. (VSH) e Photronics (PLAB)”, acrescentou ele.

A opinião dos otimistas

Se você perguntar aos otimistas, foi um forte vento contrário à previsão de receita devido aos controles de exportação de semicondutores dos EUA sobre a China, Vietnã e outros países que provavelmente provocou a queda das ações da Nvidia na terça-feira, e não a avaliação da empresa.

Embora a Nvidia tenha aumentado sua previsão de receita para o quarto trimestre para US$ 20 bilhões, Munster da Deepwater Asset Management explicou que havia um “número sussurrado” em Wall Street que indicava que poderia ser ainda maior. E, como o crescimento da receita é tão importante para a robusta avaliação da Nvidia, as ações poderiam estar caindo devido a esse pequeno tropeço na previsão de receita em meio aos controles de exportação dos EUA.

Os controles de exportação do governo dos EUA sobre certos chips da Nvidia reduzirão as vendas nas regiões afetadas – incluindo China, Vietnã e partes do Oriente Médio – que representam entre 20% e 25% da receita em rápido crescimento do Data Center da Nvidia.

“Esperamos que nossas vendas para esses destinos diminuam significativamente no quarto trimestre”, admitiu a CFO da Nvidia, Colette Kress, na teleconferência de ganhos da empresa na terça-feira. Mas Kress acrescentou rapidamente que acredita que as vendas perdidas serão “mais do que compensadas por um forte crescimento em outras regiões” no futuro.

Depois de ver um crescimento monumental na receita no terceiro trimestre, a administração da Nvidia foi decididamente otimista na teleconferência de ganhos. “Nosso forte crescimento reflete a transição geral da plataforma da indústria de computação acelerada e IA gerativa”, disse o CEO Jensen Huang. “Start-ups de modelos de linguagem grandes, empresas de internet para consumidores e provedores globais de serviços em nuvem estão liderando. As próximas ondas estão começando a se formar.”

Os impressionantes números de ganhos da Nvidia e sua posição confiante certamente impressionaram os otimistas de Wall Street. Ives da Wedbush argumentou que o comunicado de ganhos do terceiro trimestre foi “mais uma surpresa” e que a orientação sólida foi “ouvida em todo o mundo”.

“A Revolução da IA está acelerando até 2024 para o setor de tecnologia em geral”, escreveu ele em uma nota aos clientes na terça-feira. “Um tema chave desta temporada de lucros tecnológicos tem sido que a monetização da IA começou a impactar positivamente o setor de tecnologia.”

Ives argumenta há muito tempo que estamos no meio da “corrida do ouro da IA”, comparando a nova tecnologia ao nascimento da internet. E ele reiterou seus sentimentos fortes nesta semana, afirmando: “A IA liderará o novo mercado de alta tecnologia, o qual acreditamos já estar bem encaminhado, com os pessimistas agora voltando para as cavernas escuras para hibernar.”

Angelo Zino, vice-presidente e analista sênior de ações da CFRA Research, é outro entusiasta da Nvidia que gostou do que viu na terça-feira. Zino manteve sua classificação de “compra” e meta de preço de $600 para as ações da Nvidia após os lucros. Ele afirmou que a empresa está trabalhando para trazer novas ofertas de semicondutores para regiões afetadas por sanções dos Estados Unidos, o que poderia ser um catalisador para um retorno ao crescimento nessas áreas. Ele também observou que o negócio de software empresarial também tem mostrado sinais encorajadores em meio ao boom da IA.

E o analista do Raymond James, Srini Pajjuri, também reiterou sua classificação de “compra forte” na Nvidia na quarta-feira, ao se opor às preocupações sobre o impacto das sanções dos Estados Unidos. “A NVDA reportou outro trimestre forte, pois a adoção ampla da IA está ajudando a compensar mais do que o impacto das restrições à exportação da China”, ele escreveu em uma nota na quarta-feira. “Olhando para frente, esperamos um crescimento forte de dois dígitos continuar.”