Com os aumentos das taxas de juros no retrovisor de Jerome Powell, Wall Street dá início a um novo jogo de adivinhação Qual será o momento em que o Fed vai cortar?

Com as taxas de juros no retrovisor de Jerome Powell, Wall Street abre o jogo do Adivinha! Quando será o corte do Fed?

Mesmo o presidente do Fed, Jerome Powell, não está diminuindo o ânimo dos touros de Wall Street, alguns dos quais, depois de dois relatórios de inflação surpreendentemente positivos, agora dizem que há uma “desinflação imaculada” em andamento. Na quarta-feira, Powell elogiou o imenso “progresso” no controle da inflação e declarou que o Fed está ou perto da taxa máxima para este ciclo, em um tom dovish que foi música para os ouvidos de Wall Street.

E a mais recente perspectiva econômica do Fed, que projeta três cortes na taxa ao longo do próximo ano, deu aos principais especialistas de Wall Street um novo tópico de debate: quando exatamente o Fed começará a cortar as taxas – e em quanto?

A resposta a essa pergunta será fundamental para determinar a durabilidade do recente rali do mercado de ações e a saúde da economia em 2024. Se o Fed for forçado a cortar as taxas rapidamente no próximo ano, é provável que seja um sinal de que a economia passou de resfriamento para congelamento, e os funcionários do banco central estão tentando aquecê-la. Mas se o Fed puder diminuir gradualmente as taxas de juros ao longo de 2024, eles podem acabar conseguindo o pouso suave que esperavam – onde a inflação retorna à taxa-alvo de 2% sem perdas significativas de emprego.

Cortes nas taxas estão chegando, mas quando?

Para descobrir quando e quanto o Fed irá cortar as taxas, é útil entender qual é o objetivo final do Fed – a taxa neutra de juros – para a economia atual. Na pesquisa Dezembro Blue Chip Economic Indicators da Wolters Kluwer, que entrevista ANBLEs (Autoridades Não Bancárias de Liquidação Antecipada) de grandes bancos de investimento, empresas de pesquisa e empresas ANBLE 500, os entrevistados colocaram a taxa neutra de fundos do Fed em apenas 2,6%, menos da metade de seu nível atual de 5,3%.

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A taxa neutra de juros, também conhecida como r*, é a taxa de fundos do Fed que não seria contração nem expansão para a economia, em outras palavras, nem desacelerando nem estimulando artificialmente. Isso pressupõe que os EUA estejam em pleno emprego e tenham atingido uma inflação estável (ou seja, quando o Fed cumpriu seu mandato duplo).

Como chegaremos lá?

Bem, o momento e a profundidade dos cortes nas taxas de juros ainda estão sendo debatidos. E as respostas dependem do que acontecer com a economia nos próximos meses. O desemprego aumentará inesperadamente? Os consumidores dos EUA apertarão o cinto?

Cerca de 17% dos entrevistados disseram esperar o primeiro corte nas taxas no primeiro trimestre de 2024, mas outros 40% não esperam um corte até o segundo trimestre. Os maiores bancos de investimento e gestores de patrimônio têm visões bastante divergentes sobre o quão longe e quão rápido o Chair Powell irá cortar as taxas no próximo ano. Aqui estão suas melhores suposições.

Previsões de Wall Street:

Goldman Sachs

O principal ANBLE dos EUA do Goldman Sachs, David Mericle, mudou o cronograma de sua previsão de corte de taxas de juros para o próximo ano após as boas notícias dos últimos dados de inflação e comentários do Fed, explicou ele em uma nota na quinta-feira.

À luz do retorno mais rápido à meta [inflacionária], agora esperamos que o FOMC corte mais cedo e mais rápido”, escreveu ele, prevendo três cortes consecutivos de 25 pontos-base em março, maio e junho. No entanto, Mericle disse que ele está “bastante incerto sobre o ritmo” dos cortes ainda, argumentando que “dependerá de como as condições financeiras respondem”.

UBS Global Wealth Management

Solita Marcelli, diretora de investimentos das Américas na UBS Global Wealth Management, acredita que os investidores estão muito otimistas. Ela argumentou na quinta-feira que o mercado está precificando “um ritmo de cortes muito rápido”.

Acreditamos que a experiência deste ciclo de taxas é que vale a pena ouvir o Fed. Nossa previsão básica é que o Fed se abstenha de novos aumentos de taxa e começará a reduzir as taxas no meio de 2024″, escreveu ela, argumentando que o Fed cortará as taxas em 75 pontos-base no segundo semestre do próximo ano.

Citi

Andrew Hollenhorst, chefe de economia dos EUA do Cit, que há muito tempo alerta sobre uma potencial recessão econômica, disse na quarta-feira que acredita que o Fed está vendo os mesmos maus presságios que ele. Ele atribuiu a postura dovish do banco central nesta semana a “preocupações crescentes de que uma recessão ocorrerá sem um afrouxamento nas condições financeiras”.

Hollenhorst espera que o Fed reduza as taxas em 25 pontos-base em julho, seguido por mais 75 pontos-base de cortes adicionais até o final de 2024. “Mas a reunião dovish aumenta os riscos de cortes mais cedo e/ou mais cortes”, escreveu em uma nota aos clientes.

Wells Fargo

Scott Wren, estrategista global sênior da Wells Fargo, acredita que os investidores e o Fed estão precificando muitos cortes de taxa de juros para 2024, mesmo que a inflação esteja diminuindo.

“Até o final do próximo ano, o mercado está precificando cerca de 125 pontos-base de cortes. Isso é excessivamente otimista, na nossa opinião”, escreveu em uma nota na quarta-feira. Wren acredita que a taxa de fundos do Fed terminará 2024 em uma faixa entre 4,75% e 5%, ligeiramente acima da projeção do banco central de 4,6%.

Bank of America

Michael Gapen, chefe de economia dos EUA do Bank of America, previu corretamente que o Fed iria projetar três cortes de taxa na reunião do FOMC de dezembro. E assim como o Fed, ele acredita que vários cortes de taxa estão a caminho nos próximos anos.

“As próximas decisões do Fed provavelmente serão mais sobre quanto tempo manter sua postura de política atual do que se é necessário um endurecimento adicional da taxa de política”, ele explicou em uma nota na segunda-feira para os clientes.

No entanto, embora Gapen espere que a taxa de fundos do Fed caia para 4,6% em 2024 e 3,6% em 2025, ele acredita que ela aumentará para 3,9% em 2026.

Morgan Stanley

Ellen Zenter, chefe de economia dos EUA do Morgan Stanley, disse na quinta-feira que não espera que o Fed comece a cortar as taxas de juros até junho, argumentando que o progresso no controle da inflação diminuirá nos próximos meses.

“Com o foco não mais em ‘quão alto?’, o FOMC passou a falar sobre quando cortar. À medida que 2024 ganha destaque, eles afiaram suas visões. Nós e eles esperamos que as taxas reais caiam no próximo ano. Mas esperamos que o progresso da inflação estagne no 1T, adiando o primeiro corte”, escreveu em uma nota para os clientes.